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中华能源网:太阳能:迎来长周期大拐点

随着光伏平价黄金时代的开启,太阳能分红会随着业绩逐渐稳定走高,并且拥有巨大增长空间,这对于长期资金会非常有吸引力。

国海证券认为,光伏全面平价上网有望在2020年底实现。

因此,国内光伏发电量未来10年将有21倍的增长空间,届时光伏发电市场的空间有望达到万亿市场级别。太阳能作为光伏发电龙头,有望最大程度分享这轮超长周期的行业盛宴。

5月28日,国家能源局发布《关于2019 年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》指出,在光伏全面实现平价上网前,对于不需要国家补贴的项目,由地方按规定自行组织建设;对于需要国家补贴的新建项目,原则上均应由市场机制确定项目和实行补贴竞价。该政策将标杆电价改为指导价,有助于在固定补贴和平价上网之间形成良好过渡,平滑行业去补贴带来的影响。

光伏全面平价上网的时间点越来越近。今年6月26日,水电水利规划设计总院在北京组织召开《中国可再生能源发展报告2018》发布会,报告明确指出,2020年将是中国光伏发电全面平价上网的开元之年。

从全国范围来看,光伏平价上网项目的门槛为3.25 元/W。目前全国光伏电站的系统成本为4.5 元/W 的水平,距离平价上网成本仍需下降28%。从具体的路径来看,实现光伏平价上网有两种方式:降本、增效。

很显然,财务费用的改善,也将显著提升光伏度电利润。

从这些政策可以看出,国家支持光伏全面平价上网的意志不可逆转。随着补贴政策的加速退出,会进一步倒逼行业降本增效,平价上网具有明确的技术实现路径。

分红稳定增长

2018年光伏新增装机规模44.26GW。可以预期的是,光伏平价之后,新增装机需求将会快速上升。据国金证券测算,光伏装机将在2024 年、2028 年迎来两次高峰,当年新增光伏装机将分别达到288GW、339GW。

发电量增长空间巨大

制造端成本是另外一个关键因素。

8月28日晚间,太阳能(000591.SZ)发布2019年中报披露,公司业务由两块构成:太阳能发电、太阳能产品制造,这两块业务贡献的收入分别为17.46亿元、2.9亿元,占总收入的比例分别为85.48%、14.17%,对应的毛利率分别为63.67%、-7.31%。太阳能发电构成上市公司最主要的收入和利润来源,这也是上市公司未来的发展重点。

按照国海证券推演,光伏平价实现路径如下:硅料价格下降20%、电池片转换效率通过TOPCon 或HIT 工艺提升至23.5%、组件通过叠瓦工艺增加7%的输出功率、其他非硅成本下降带来电站系统成本降低4%,则光伏电系统成本将降低28%,从而实现全国大规模的光伏平价。

简单统计一下,目前太阳能所有尚未运营的储备电站规模为17.77吉瓦,是当前运营电站规模的5倍。因此,随着光伏全面平价黄金时代的到来,这些储备项目有望加速开工落地,有望推动公司发电量和业绩双双高增长。

毫无疑问,光伏全产业链的黄金时代已经来临, 2020年将进入高增长快车道。

资料显示,太阳能第一大股东为中国节能环保集团有限公司(以下简称中国节能),合计持有上市公司34.7%股份。中国节能是国资委监管的唯一一家以节能减排、环境保护为主业的中央企业,目前集团拥有500余家子公司,其中二级子公司28家,上市公司5家。

从度电利润来看,太阳能未来将长期持续受益于弃光改善、制造端成本下降、财务支出减少,光伏度电利润存在大幅提升空间。

8月28日晚间,太阳能(000591.SZ)发布2019年中报,收入和净利润分别为20.43亿元、3.78亿元。

这是一家光伏电站运营商,公司目前几乎所有的收入和利润均来自光伏发电。从当前时点来看,太阳能有望迎来长周期大拐点。

年报显示,2016-2018年,太阳阳每年的分红金额分别为7108万元、2.2亿元、3.13亿元,2018年股利支付率达到36.28%,已经明显高于大部分上市公司。

从需求层面来看,全社会用电增速维持在6-8%左右,同时国家加强煤电产能退出,国家层面希望电力需求的缺口由不需要补贴的光伏等新能源来弥补。另一方面,主管部门在制定光伏装机规划时将不再考虑可再生能源补贴基金的规模限制。

光伏531 政策后,硅片、电池片、组件环节均出现明显降价。随着补贴的加速退出,降价压力将进一步加大,国信证券预计2020年组件平均价格将降到0.99 元/W,相比2018年降幅50%。

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